Tema
Jorge Gallardo
domingo 23/12/2012
Brechas que cerrar
En el Ecuador, estudios en profundidad sobre las causas que determinan las diferencias en oportunidades de trabajo entre hombres y mujeres simplemente no existen. Así mismo, no hay estudios sobre el porqué la remuneración que un hombre percibe por desempeñar un puesto de trabajo, es en promedio superior de lo que una mujer recibe por el mismo trabajo. Es cierto que las ganancias que se han obtenido debido a un mayor acceso de la mujer a la educación se han reflejado en una mayor participación femenina en la fuerza de trabajo. Sin embargo, persisten diferencias considerables en cuanto a las horas de trabajo y a los ingresos. En los países desarrollados los hombres ganan en promedio un 16% más que las mujeres en trabajos similares que demandan ocho horas diarias de trabajo. En los niveles más altos las diferencias son aún mayores. Esta brecha de ingresos es mayor en familias con uno o más hijos. Esto significa que a la mujer se la penaliza por tener hijos lo cual es inadmisible ya que un
domingo 16/12/2012
2060
La Organización Económica para la Cooperación y Desarrollo-OECD acaba de publicar un estudio en el cual se proyectan los crecimientos de la economía mundial, de los países de la OECD, y de ciertas economías que forman parte del G-20. Manteniendo la tendencia actual en el sentido de que las economías emergentes crezcan a tasas más altas que las economías industrializadas, se espera que para 2060, habrá un cambio importante en la clasificación de las mayores economías del mundo. Una regla muy simple nos da la pauta. Para establecer cuantos años le tomará a un país duplicar su producción de bienes y servicios basta aplicar la regla del 72 que nos da una aproximación. Esta regla mantiene que si se divide el número 72 para la tasa de crecimiento promedio que se espera en el futuro se obtendrán el número de años que se necesitan para doblar la producción. Así, si la economía norteamericana se espera que crezca al promedio que estima la OECD de 3% promedio anual por los siguientes 50 años, su
domingo 09/12/2012
Unificación bancaria
La crisis en Europa se agrava mientras que altos funcionarios de la Unión Europea continúan enfrascados en discusiones que impiden avanzar con la celeridad que la situación demanda. Para que la zona monetaria funcione se hace necesario reformas institucionales que permitan la unificación fiscal y financiera. En un inicio se planteó que lo adecuado era iniciar un proceso de consultas para lograr la integración fiscal. Sin embargo, temas como el de la soberanía fiscal han detenido las iniciativas orientadas hacia el logro de la centralización en el manejo de las finanzas públicas. Se debe entender que el concepto de soberanía fiscal desaparece cuando el objetivo es consolidar una zona monetaria óptima. Mientras que cada país maneje sus finanzas públicas de acuerdo a sus propios intereses, irrespetando las normas de prudencia fiscal y de endeudamiento establecidas en los tratados no será posible el funcionamiento de una moneda única. Otro punto clave es el de la creación de una unión banc
domingo 02/12/2012
Laberinto
En la entrega anterior nos referimos a los fondos buitres, que son vehículos especulativos que compran en el mercado papeles que están impagos con el objetivo de recuperar el total de su valor nominal más los intereses vencidos que se han acumulado. Debido a que la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal del papel es grande, tienen suficiente espacio para gastar en abogados que se encargan de seguir al emisor como perros de presa. En la década de los setenta del siglo pasado, estos fondos compraron créditos comerciales otorgados al Perú que estaban en los libros de bancos que rehusaron canjearlos por bonos llamados Brady. Cuando el agente financiero del Gobierno se aprestaba a pagar a los tenedores de los nuevos bonos, estos fondos lograron una autorización judicial para acceder a esos recursos y cobrarse lo que se les debía. Esa es la situación en la que se encuentra la Argentina, país que por orden judicial tiene que pagar a la par más los intereses vencidos papeles a
domingo 25/11/2012
Fondos buitres
La década de los ochenta del siglo pasado se inició con la crisis de la deuda externa que afectó al desempeño económico y deterioró la situación social de los países en vías de desarrollo. Al final de la crisis, las deudas bancarias se transformaron en bonos soberanos por lo cual las reglas de negociación, en caso de no pago, cambiaron. En momentos de crisis y anterior a la conversión de las deudas bancarias por bonos, las negociaciones se realizaban con representantes de los bancos que tenían el mandato de negociar en nombre de todos los acreedores. De esta manera, se formaron los llamados comités de gestión integrados por no más de seis bancos. Esto era posible porque las deudas debían su origen a créditos comerciales que tenían un mismo tratamiento legal, financiero y contable. Además, este tipo de deudas no se transaban en los mercados de valores, por lo cual su precio era el valor que tenían los bancos registrados en sus libros. En cambio, los bonos que originalmente se emitieron
domingo 18/11/2012
Más rigor
Con motivo del envío por parte del Ejecutivo del proyecto de Ley llamado de redistribución del gasto social los bandos opuestos se han enfrascado en una discusión que lejos de ser técnica se ha basado en declaraciones que no van al fondo del asunto. El presidente de la Comisión de lo Económico manifiesta que lo que tendrá que pagar la banca no le hace ni cosquillas y que es necesario socializar las ganancias y no las pérdidas como aconteció en años anteriores. Otro funcionario público declaraba que la banca en el año 2011 gastó un total de US$121 millones en publicidad, omitiendo mencionar que ese gasto representó el 4% de los ingresos totales, porcentaje nada exagerado para el número de bancos y para una actividad que basa su crecimiento en la innovación para lo cual debe publicitar los nuevos productos y servicios que ofrece. Por el lado de los representantes de la banca se dice que los gravámenes son confiscatorios y que van a afectar a más de siete millones de clientes. Lo cierto e
domingo 11/11/2012
Obama
En la Convención del Partido Demócrata en 2004 reunida para nominar al senador John Kerry como candidato a la Presidencia, fue invitado Barack Obama como orador principal a cargo de proclamar dicha candidatura. En aquel entonces, Obama estaba de candidato a senador por el estado de Illinois pero ya se lo conocía al interior del partido como un excelente orador que conectaba inmediatamente con los electores. El público de los Estados Unidos y otras partes del mundo pudo ver en vivo y en directo a este joven afroamericano que con su carisma y discurso muy bien hilvanado cautivó a la audiencia que lo veía y escuchaba. El senador Kerry perdió las elecciones presidenciales, y Obama por amplio margen, fue electo al Senado. Los siguientes años trabajó intensamente en el Congreso y en las elecciones intermedias de 2006 apoyó con su verbo y presencia a varios de sus coidiarios que solicitaban su respaldo. En escasos dos años, la figura de Obama había alcanzado dimensiones nacionales por lo cual
domingo 04/11/2012
Inclusión
La pobreza, en diferentes partes del mundo, ha sido un factor que ha impedido incorporar a millones de personas a los sistemas financieros excluyéndolas de la economía formal. Estos ciudadanos realizan sus transacciones con dinero en efectivo y no tienen la posibilidad de ahorrar y acceder al crédito. Cuando necesitan financiar sus actividades diarias recurren a los agiotistas limitando la acumulación de las ganancias, creando un círculo vicioso del cual es muy difícil salir. Ante esta realidad, algunos países han emprendido programas para incorporar a estos sectores al sistema financiero. Es lo que se conoce como inclusión financiera. Aprovechando la penetración que ha tenido en los últimos años la telefonía celular, los países están creando un marco regulatorio que permita que todos los ciudadanos, especialmente aquellos que viven en las zonas rurales o urbano marginales, puedan mediante el uso de sus teléfonos celulares tener un banco en el bolsillo. La utilización de instrumentos d
domingo 28/10/2012
Mercado de valores
Las autorizaciones de oferta pública (OP) crecieron en más de seis veces durante el período 2007-2011. En el 2007 las autorizaciones de OP otorgadas por la Superintendencia de Compañías ascendieron a la cantidad de USD 288,5 millones, y al cierre del 2011, la cifra fue de USD 1 797,2 millones. Si se relaciona el total de las autorizaciones de OP con el crédito que otorgó la banca al sector privado también se observa una importante tendencia de crecimiento. Así por ejemplo, en el 2007 esa relación fue del 3.4%, y en el 2011 la relación subió al 12.1%. Es decir, que por cada dólar de recursos que demandó el sector privado para financiar sus actividades, 89,2 centavos provinieron de la banca y 10,8 centavos del mercado de valores. Un cambio importante con relación al 2007 cuando el mercado de valores aportó con 3,3 centavos por cada dólar de financiamiento requerido por el sector privado. Así mismo, el número de emisores que han realizado procesos de OP pasó de 30 en el año 2007 a 110 al
domingo 21/10/2012
I&D
Con estas siglas se identifica a las inversiones en investigación y desarrollo (I&D) que realizan los gobiernos y las empresas para descubrir conocimientos acerca de productos, procesos y servicios que pueden resultar en el desarrollo de nuevos productos, o mejoramiento de ellos. La inversión en I&D es uno de los medios mediante el cual las empresas pueden crecer en el futuro. Muchas veces se piensa que la inversión en I&D está reservada solamente para las empresas que están en el sector de las nuevas tecnologías o para las empresas farmacéuticas. Eso no es correcto, ya que empresas como Gillette, que produce hojas y máquinas de afeitar, invierten todos los años sumas importantes de dinero para mejorar el diseño y calidad de sus productos en el afán de ofrecer una afeitadora eficiente al alcance de todos los sectores socio- económicos que, por supuesto, tengan la necesidad incómoda de rasurarse todos los días. Las compañías, por lo general, gastan en investigación y desarrollo un 5% de
domingo 14/10/2012
Túnez
En enero del año anterior el Dictador Ben Alí que gobernó Túnez por 23 años abandonó el cargo buscando refugio en un país extranjero en medio de los mayores disturbios registrados en la historia de ese país. El ejército tomo momentáneamente el control de la situación hasta que el Primer Ministro Ganuchi asumió la presidencia interina comprometiéndose a convocar a elecciones legislativas en un plazo de seis meses. El nuevo Presidente goza de una relativa buena reputación como tecnócrata y no se ha visto involucrado en casos de corrupción, por lo cual cuenta con la fuerza moral para frenar los disturbios que empezaron el 17 de Diciembre del 2010 y concluyeron la segunda semana de Enero de 2011 y emprender en la restauración de las instituciones democráticas. En octubre del 2011 se celebraron las elecciones para elegir a los miembros de la Asamblea Constituyente que se encargará de redactar la nueva Constitución; permanecerán en sus cargos hasta marzo de 2013 cuando tengan lugar las elecc
domingo 07/10/2012
Diversificación
Por muchos años se viene insistiendo en América Latina y en el Ecuador sobre la necesidad de no concentrar la producción exportable en unos pocos productos. Por lo cual se recomienda diversificar la oferta exportable. No se trata de que además de banano, camarón, flores, café, cacao se ofrezcan otros productos primarios, ya que una baja de los precios en las materias primas afecta por igual a todos los productos no procesados. Por lo cual la diversificación no significa incorporar más de lo mismo, sino producir y ofrecer productos nuevos con alto valor agregado que no estén sujetos a los vaivenes de los precios internacionales de los productos primarios. De ahí la importancia de cambiar en el mediano plazo la matriz productiva del país para aprovechar las ventajas competitivas y comparativas que tiene el país para desarrollar un modelo sustentable que se asiente en un dinámico y diversificado sector de exportación. En uno de los capítulos de la clase introductoria a las finanzas corpor
domingo 30/09/2012
Incertidumbre
La última crisis mundial ha sido considerada como una de las más severas después de la gran depresión que sufriera el mundo occidental en los años treinta del siglo pasado. En la gran depresión, todos los países occidentales se vieron afectados por igual. En la actual recesión, los países más afectados han sido los que conforman el grupo de las economías más avanzadas. Mientras que las economías de los países llamados emergentes, si bien sufrieron el embate de la crisis por un corto período, no han sido severamente afectadas hasta el momento. Uno de los factores que ha incidido en esta realidad es el hecho que a la economía mundial se han incorporado otros actores importantes que han surgido en los últimos años los mismos que han mantenido altas tasas de crecimiento económico lo que ha coadyuvado a mantener altos los precios de las materias primas y productos primarios ayudando al buen desempeño de las economías de los países exportadores de la región. El peso relativo de las economías
domingo 16/09/2012
Educación
Durante la crisis han quedado en evidencia dos cosas: la importancia de la inversión social en el área educativa y la decisión de la población de acceder a una educación de tercer nivel para mejorar sus oportunidades de conseguir empleo en un mercado de trabajo cada vez más reducido y competitivo. Si bien en estos últimos cinco años, el gasto en educación ha crecido o por lo menos se ha mantenido en los países de la OECD, el acceso a la educación superior sigue siendo inequitativa. El problema de la inequidad no se va a resolver invirtiendo más en educación superior, sino dirigiendo los recursos hacia la educación temprana del niño y manteniendo los costos de la educación superior a niveles razonables para reducir la desigualdad, brindando de esa manera soporte a la movilidad social para mejorar las posibilidades de trabajo y la calidad de vida de los ciudadanos. La tasa de matriculación para niños de 4 años ha crecido en los últimos años lo que ha puesto en evidencia mediante evaluaci
domingo 09/09/2012
Ciudadanía global
En la última edición de la revista Finance & Development aparece un artículo escrito por Kishore Mahbubani, sobre el tema de la globalización. El Sr. Mahbubani es decano de la Facultad de Políticas Públicas de la Universidad Nacional de Singapur.
domingo 02/09/2012
Receta fallida
Ya son 5 años de recesión y la troika que monitorea el programa de ajuste que debe implantar Grecia exige cada vez mayores sacrificios a una población fatigada por la crisis. El espejismo que creó la adopción de la moneda única, hizo creer que el país se encaminaba hacia el desarrollo acortando diferencias con los países europeos del norte. En el esplendor del oasis económico, Grecia organizó las olimpiadas, para lo cual tuvo que invertir ingentes cantidades de dinero. La fuente de recursos para financiar la inversión olímpica no provino de los ingresos corrientes del Estado, sino de una política de endeudamiento agresivo. Se creía que los ingresos que se iban a obtener por el incremento del turismo y el aprovechamiento posterior de la infraestructura construida iban a ser más que suficientes para cubrir los costos. No fue así, y Grecia se quedó sobreendeudada. A la vuelta de la esquina la crisis estalló y al no contar con recursos para servir la deuda adquirida, anunció que necesitaba
domingo 26/08/2012
¡Ojo!
Hace algunos años un amigo mío me visitó en mi oficina. Traía una copia de un correo electrónico que un desconocido le enviaba desde Nigeria para comunicarle que un pariente que había sido funcionario del Gobierno había fallecido y que había dejado una importante suma de dinero. Por lo tanto, si mi amigo les enviaba el nombre de la institución financiera en donde se podían transferir los fondos él se haría acreedor de un millón de dólares. Todo nervioso y exaltado me preguntó¿Qué hacer? Le contesté de inmediato que en mi opinión se trataba de una estafa, y que ni siquiera conteste el mail. En aquella época no existía Google por lo cual era difícil verificar la fuente. Pasaron años, y estando fuera del Ecuador, un íntimo amigo mío me contó la misma historia, con la diferencia que había avanzado demasiado y requería de urgencia mi consejo. Le pedí que me enviara la información para analizarla. Al recibirla me percaté que se trataba del mismo esquema diseñado años atrás por los nigerianos
domingo 19/08/2012
Instituciones
Estudios realizados en diferentes regiones y países han determinado que sin instituciones fuertes que funcionen no se puede lograr un crecimiento económico sostenido. Si los países dependieran de quienes los gobiernan y no de sus instituciones, la continuidad de las políticas públicas se vería interrumpida infringiendo un alto costo al progreso alcanzado. Por esta razón es importante para un país tener instituciones que funcionen al margen de quien esté al frente del Estado. Cuando se habla de instituciones, uno no se refiere a algo etéreo, sino fundamentalmente a las personas. Por esta razón, la calidad de las instituciones depende a su vez de la calidad de las personas que están dirigiéndolas. Aspectos importantes sobre los antecedentes profesionales y académicos, y el entrenamiento que tenga el funcionario que está al frente de una institución son elementos que se deben considerar para que las instituciones trabajen de manera eficiente y eficaz. La escuela del pensamiento conocida c
domingo 19/08/2012
‘Los créditos de China o del FMI no significan pérdida de la soberanía’
El ex ministro de Finanzas, Jorge Gallardo, cree que el Gobierno debiera crear un fondo de contingencia, similar al que hoy exige a la banca. Aquí la entrevista.
domingo 12/08/2012
Control de liquidez
Desde que el Ecuador decidió dolarizar su economía resignó su política monetaria. Cuando el sucre estaba en circulación antes de la dolarización, las divisas que entraban al país por concepto de transacciones reales o financieras pasaban por el Banco Central para ser convertidas en sucres. Cuando una persona o empresa quería comprar algún bien o servicio del exterior o pagar una deuda en el exterior debía utilizar sucres para comprar dólares y remitirlos al exterior. Estas operaciones se canalizaban a través del Banco Central. De esta manera, la entrada y salida de divisas determinaban el monto de la reserva monetaria internacional que se constituía en una especie de colchón para realizar operaciones con el exterior. Una de las fuentes de creación y destrucción de dinero primario estaba en función de los flujos netos de divisas con el exterior cuya administración la realizaba el banco central. Así por ejemplo, una entrada de divisas suponía mayores sucres en la economía aumentando la l