Entrevista a Eduardo Checa, Director Ejecutivo de Analytica Investments.
Su experiencia. Economista de la Universidad de Wisconsin, EEUU.Trabajó en el Chase Bank y fue gerente en Ecuador del IMG Bank
Su punto de vista. El mercado de valores podría reducirse sin los bancos.
La resolución de la Junta Bancaria 2011-1973 determinó la separación de los bancos de entidades subsidiarias como aseguradoras, casas de valores y administradoras de fondos. Como sustento adicional, el proyecto de Ley de Control del Poder del Mercado, que se discute en la Asamblea, determina que los grupos financieros no podrán estar constituidos por varias entidades de la actividad.
En este escenario, el director de Analytica Investments, Eduardo Checa, explica los antecedentes de esta medida y las posibles repercusiones en el mercado .
¿Qué antecedentes hay en el mundo respecto a la separación entre la banca comercial y el mercado de valores?
Antes de la gran depresión de 1929 en Estados Unidos, era común que los bancos compren compañías. Cuando vino la crisis, quebraron los bancos y las empresas de las que eran accionistas. Como consecuencia se dio la “Glass-Steagall Act”, una Ley que dividió al mercado entre banca de inversión y banca comercial.
¿Cuál es la diferencia?
La primera se dedica a estructurar, comprar y vender acciones y bonos en el mercado. Y la segunda se concentra en manejar ahorros y entregar créditos. Eso se mantuvo hasta la década de los 80, cuando otra vez se permitió a los bancos comerciales hacer banca de inversión.
Pero hace tres años se dio la gran crisis inmobiliaria, porque los bancos comerciales comenzaron a usar su balance para hacer esencialmente banca de inversión. A raíz de ello, nuevamente la autoridad norteamericana está trabajando en separar los dos sectores.
¿Cuáles son las repercusiones de estas regulaciones en el mercado?
Después de una crisis se tiende a tener una sobrerregulación, y hasta que el mercado tenga un punto medio pasa un tiempo.
¿Cuál ha sido la dinámica en Europa en este tema?
Es mucho más común que los bancos sean accionistas de empresas. Por ejemplo, que los bancos alemanes sean accionistas de Volkswagen o que bancos holandeses tengan acciones en KLM. Eso, porque después de la Segunda Guerra Mundial, los bancos se quedaron históricamente con acciones de empresas.
¿Qué puede pasar en el mercado ecuatoriano cuando los bancos desinviertan en las casas de valores ?
Los bancos han jugado su rol en el mercado de valores. Mientras haya competencia y las reglas estén claras para todos no hay problemas. Todo es parte del sistema financiero. De hecho, el mercado de valores se dinamiza porque los bancos traen clientes.
Pero, con la regulación, tal vez compañías que requieran financiamiento y que antes podían entrar al mercado de valores a través de los bancos, ahora pedirán un crédito en los mismos bancos.
¿Ello implicaría una reducción de la oferta de acciones en el mercado de valores?
Sí, porque el banco tiene menos incentivo para que un cliente entre en el mercado de valores, donde ya no estarán. Con esto no quiero decir que las casas de valores independientes no hayan hecho una gran labor en el mercado, pero habrá menos jugadores.
¿Cómo se demuestra que existe competencia entre las casas de valores de bancos y las casas independientes?
Un ejemplo somos nosotros (Analytica Investments). Somos una casa de valores independiente que hemos estructurado papel corporativo de exportadores y corporaciones muy grandes sin un banco al lado.
¿Cómo se ve el mercado de valores en perspectiva bajo estas nuevas reglas?
La dinámica del mercado de valores será una incógnita porque los bancos han administrado fondos y no sabemos a dónde irán a parar esos fondos.
Además, hay otro problema. grupos industriales que tienen participación en el sector financiero tendrán que vender las acciones que tienen de los bancos. De pronto, puede haber una sobreoferta de acciones de bancos en el sistema. ¿Será que se podrá vender esos paquetes? ¿o se va afectar su precio?
Uno podría decir que bancos extranjeros podrían comprar esas acciones. Pero en los últimos años los bancos extranjeros, en lugar de venir al país, han salido. Entre esos casos está IMG, ABN y el Lloyds. Sería complicado que un Banco Santander o JP Morgan vengan al Ecuador.
¿Qué tan fácil será para los bancos vender las casas de valores o aseguradoras?
Podría afectarse el precio o haber una sobreoferta de activos. Una cosa es que un banco salga a vender una casa de valores. Pero si seis bancos salen a vender casas de valores, quién va a comprar?