17 de March de 2010 00:00

‘Los balances del Central brindan certidumbre’

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Redacción Negocios

¿Por qué es  importante tener una reserva internacional de libre disponibilidad en un país dolarizado?

En el caso de cualquier país   no dolarizado,   los activos del Banco Central  permiten controlar una depreciación acelerada del  tipo de cambio y estabilizar las fluctuaciones en la balanza de pagos cuando hay  un ‘shock’ externo. Es decir, mantener un equilibrio en el sector externo. En  dolarización, la reserva  es  un indicador que garantiza  la capacidad de pago interna y externa del país, mientras más reservas,  mejor es la calificación de  riesgo del  país.

¿Por qué  necesariamente debe ser invertida en el exterior? ¿Qué consecuencias trae  invertir  localmente?

¿Por qué está aquí?
Su experiencia.  Es máster en Economía e  investigador del Centro de Investigaciones de la Universidad de las Américas (UDLA).   
Su punto de vista. Si no tenemos información clara sobre los balances del Banco Central   (BCE) simplemente estamos a oscuras y esto nos vuelve vulnerables a futuro.

Los criterios de inversión de la reservas son:  seguridad, liquidez y rentabilidad. La seguridad es clave para explicar  por qué se  invierte  en el exterior. Básicamente es para   aislar los recursos de cualquier ‘shock’ que podamos tener aquí. Invertir en créditos para el sector privado en Ecuador puede ser una alternativa, pero si tenemos un ‘shock’  natural como le ocurrió a Chile, nuestro aparato productivo quedaría en muy mal estado, lo cual se reflejaría en la morosidad de los créditos  y   la reserva  estaría  en riesgo. La idea de invertir  afuera es  aislar los recursos  de los riesgos internos. 

¿Pero afuera también se vive una crisis económica?

Si bien el sector externo está sujeto a sus riesgos, estos no se mueven en la misma dirección. En el 2009 no nos contagiamos demasiado con lo que pasó  afuera. Y  lo que sucede aquí no afecta a lo que pasa afuera. En ese sentido, es  saludable que la reserva se invierta afuera.  El segundo criterio es liquidez, si quiero cubrir obligaciones internas y externas, los recursos deben  ser de alta liquidez.

¿Qué tan  rápido se puede convertir en efectivo una  inversión  en la banca pública?

Depende de las calificaciones de riesgo del banco.

Por ejemplo BBB-, como el Banco Nacional de Fomento.

Es relativamente baja en comparación con las inversiones externas, que por lo general son AA+. El riesgo de los papeles depende del riesgo de la entidad y del desarrollo del mercado financiero. En el caso del Ecuador, así sea una calificación excelente, sería muy complicado vender esos títulos y conseguir efectivo,  dado el tamaño del  mercado. Son transacciones  marginales y se complica por tener una bolsa en Quito y otra en Guayaquil. 

Qué se privilegia: ¿rentabilidad,  seguridad o  liquidez?

La rentabilidad está atada a los dos factores anteriores, si mi inversión es segura y líquida,  necesariamente tengo que hacer inversiones de bajo riesgo y por lo tanto de baja rentabilidad. Si quiero liquidez y seguridad,  debo sacrificar la rentabilidad. 

¿Qué importancia tiene la información de los   balances del Banco Central?

La reserva es el respaldo de los depósitos del Banco Central, el cual funciona como otro banco. Y  aquí entra un tema de la transparencia. Cuando  se adoptó el dólar,  un tema clave fue   transparentar los depósitos del sector público no financiero, que son el principal componente que debe  respaldar la reserva. Si no tengo transparencia,  no puedo calcular cuál es el nivel óptimo para garantizar las obligaciones del sector público. En ese sentido,  si el Gobierno no publica  los balances  desde diciembre 2008,  uno no puede hacer una apreciación de cuánto debe haber  de reserva. 
 
¿En qué medida hay una  falta de transparencia?

Los balances evidencian cómo  se cubren  las obligaciones del Central. Los mercados financieros se  preocupan si no hay información y  vamos más de un año sin saber qué pasa con los balances. 

¿Cómo impacta la transferencia que hizo el Central a Finanzas, producto de la  revalorización del oro?

Se generó una utilidad contable que salió del patrimonio y puede llevar a una descapitalización. Contablemente no pasa nada, pero en términos reales el patrimonio del Central ha disminuido.

¿Igual sucede con la eliminación de los bonos AGD?

Esos bonos   respaldaban  los balances del BCE y  debían  ser pagados a su  vencimiento. Liquidarlos  significa una pérdida de patrimonio y, como en cualquier banco, el patrimonio queda más débil.

¿Y qué implica  la eliminación de balances del BCE?

Es un tema de confianza de los mercados, se  limitaría  la información  y aumenta   la  incertidumbre.

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